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自15年底以來工程機械板塊總體營收相對穩(wěn)定，而凈利潤增速快速回升，邊際改善跡象顯著；盈利能力方面，經(jīng)過10-15年行業(yè)的周期低谷，16年以來行業(yè)ROE、毛利率均企穩(wěn)回升，顯示企業(yè)盈利狀況開始向好的方面發(fā)展；而同時期行業(yè)存貨、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比反彈更加明顯，充分說明在經(jīng)歷了去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)之后，行業(yè)中企業(yè)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，先前由于信用擴張給行業(yè)帶來的壞賬風(fēng)險正在快速降低，行業(yè)造血能力正在逐步恢復(fù)。

一帶一路，動車組招標(biāo)有望帶動鐵路設(shè)備行業(yè)景氣度上行。鐵路建設(shè)在我國基建建設(shè)中始終占據(jù)重要地位，在我國主導(dǎo)推動的一帶一路戰(zhàn)略中更是高端裝備輸出的主力，在16年動車招標(biāo)總量偏低的情況下，新線路投放對于動車組的需求較為剛性，因此我們認(rèn)為下半年動車招標(biāo)有望對16年招標(biāo)形成補充，另外即將到來的動車組大修高峰期也有望帶來上游維護、零部件行業(yè)的景氣上行。

觀點敘述：

17年一季度機械行業(yè)營收及凈利潤持續(xù)回暖。截止17年一季度末,按照申萬板塊分類，機械板塊上市公司一季度共實現(xiàn)營業(yè)收入2121.6億元，同比增長32.1%；實現(xiàn)凈利潤108.31億元，同比大幅增長107.85%。16年下半年以來，大宗商品價格持續(xù)上漲，盈利改善逐步從上游傳導(dǎo)到中游制造業(yè)，機械板塊16Q4-17Q1盈利能力獲得持續(xù)改善，目前正處于平穩(wěn)復(fù)蘇階段。